Pervenche Berès, Présidente,
Michel Cojean et Sylvain de Forges, Délégués généraux,
Et toute l’équipe de l’AEFR
vous présentent leurs meilleurs vœux pour 2022
***********
L’Association Europe-Finances-Régulations (AEFR), née de la fusion en mai 2021 de l’AEF (Association d’Economie Financière) et de l’EIFR (European Institute of Financial Regulation), est un think tank visant à élaborer des propositions sur les évolutions de la régulation et de l’organisation des marchés financiers pour faire valoir au niveau national, européen ou international, les vues de « l’Europe à 27 ». L’AEFR entend renforcer la capacité de réflexion sur la régulation financière, sur une base inclusive et représentative, dans le double contexte du Pacte vert européen et de la révolution numérique, et cherche ainsi à contribuer, autour d’une régulation et d’une organisation à la pointe pour les services financiers, à l’influence européenne dans le monde de demain.
L’AEFR est à la fois :
Les membres de l’AEFR, au nombre d’une quarantaine, incluent les principaux régulateurs du secteur financier (AMF, Banque de France, ANC, Trésor), les différentes branches des services financiers (institutions françaises et étrangères de la banque, de l’assurance et de la gestion, entreprise de marché), des cabinets d’avocats et de conseil, des entreprises non financières, des associations professionnelles, et de personnalités qualifiées.
L’AEFR est présidée par Pervenche Berès, députée européenne de 1994 à 2019, ancienne Présidente de la Commission des Affaires économiques et monétaires du Parlement européen et particulièrement engagée sur les dossiers relatifs à la régulation financière. Les Conseils d’orientation des 4 activités sont présidés respectivement par Benoît Coeuré, ancien membre du Directoire de la BCE, Didier Valet, Vice-président de l’Institut Louis Bachelier, Alain Papiasse, Président du Comité de pilotage de Paris Europlace, et François Villeroy de Galhau, Gouverneur de la Banque de France.
Webinar - Réglementation LCB-FT : Nouveaux dispositifs et dernières sanctions
Séminaire
18/01/2022
Normes comptables vs normes prudentielles : quelle évaluation des risques ?
Atelier
01/02/2022
Webinar - Règlement européen relatif au financement participatif : impact pour les plateformes de Crowdfunding
Atelier
08/02/2022
REF n°143 > Le financement de la santé > A découvrir ici
Objectif du document
Ce document présente les thématiques prioritaires de l’AMF pour l’année 2022 en matière de supervision des professionnels soumis à son contrôle.
Les priorités thématiques couvrent trois groupes d’activité :
Les professionnels supervisés par l’AMF dont les activités ne sont pas visées dans ce document, pourront tout de même faire l’objet de contrôles indépendamment des actions détaillées ci-dessous. Le suivi de l’information financière et extra-financière des émetteurs ainsi que le contrôle de la régularité des offres et opérations financières (au sens du I. de l’article L. 621-9) ne sont pas abordés dans ce document.
Les priorités d’action 2022 de l’AMF
L’enjeu européen Dans le contexte de la Présidence française du Conseil de l’Union européenne au 1er semestre 2022
L’investissement des particuliers
La finance durable
La modernisation de l’action de l’AMF
Brussels, 1 January 2022
The European Commission began consultations yesterday with the Member States Expert Group on Sustainable Finance and the Platform on Sustainable Finance on a draft text of a Taxonomy Complementary Delegated Act covering certain gas and nuclear activities. The EU Taxonomy guides and mobilises private investment in activities that are needed to achieve climate neutrality in the next 30 years. The existing energy mix in Europe today varies from one Member State to another. Some parts of Europe are still heavily based on high carbon-emitting coal. The Taxonomy provides for energy activities that enable Member States to move towards climate neutrality from such different positions. Taking account of scientific advice and current technological progress, as well as varying transition challenges across Member States, the Commission considers there is a role for natural gas and nuclear as a means to facilitate the transition towards a predominantly renewable-based future. Within the Taxonomy framework, this would mean classifying these energy sources under clear and tight conditions (for example, gas must come from renewable sources or have low emissions by 2035), in particular as they contribute to the transition to climate neutrality. In addition, to ensure transparency, the Commission will amend the Taxonomy Disclosure Delegated Act so that investors can identify if activities include gas or nuclear activities, and to what extent, so they can make an informed choice. The activities covered in this complementary Delegated Act would accelerate the phase out of more harmful sources, such as coal, and in moving us towards a more low-carbon greener energy mix. As for the other activities under the Taxonomy Regulation, the criteria for the gas and nuclear activities will be updated as technology evolves.
Brussels, 15 December 2021
The European Commission has today presented a new strategy to improve and modernise financial supervisory reporting in the EU. The strategy's main objective is to put in place a system that delivers accurate, consistent, and timely data to supervisory authorities at EU and national level, while minimising the overall reporting burden on financial institutions. This will ultimately benefit citizens, through more efficient and agile supervision that ensures the stability of the financial system, market integrity, and investor protection. It will also help companies by reducing the reporting burden where possible. This strategy will contribute directly to the objectives of the European Data Strategy and the Digital Finance package to promote digital innovation in Europe. Moreover, this strategy contributes to the objectives of a Capital Markets Union and helps to achieve a single market in financial services.
EXECUTIVE SUMMARY
In its fifth Union-wide stress test exercise, conducted in cooperation with the European Systemic Risk Board (ESRB), EIOPA tested the resilience of the European insurance industry against a prolonged COVID-19 scenario in a “lower for longer” interest rate environment. The exercise covers a representative sample of 44 participants from 20 countries, representing 75% of the EEA market1. The scenario identified a set of market and insurance specific shocks specifically constructed to reflect the current EIOPA and ESRB assessment of prevailing systemic risks to the financial system. These risks stem from the worsening of economic prospects, reflected in a global decline in longterm risk-free interest rates from already historically low levels, accompanied by a material repricing of the risk premia amid weakening countries’ fiscal positions and challenging corporate profitability. An additional price correction in commercial and residential real estate completes the set of market shocks2. The diverging movements of the risk-free interest rate and of the risk premia qualifies the market scenario as a double-hit, potentially generating detrimental effects both on the liability side through the reduction of the discounting curves and on the asset side through the reduction of the prices of the relevant asset classes held by insurers in their investment portfolios.
Executive summary
Editorial note
Brexit implications for EU securities market statistics: The UK was a central part of the European securities market, and remains an important third-country market after the country has left the EU. Starting with this edition of this ASR series, we show statistics of the European securities markets after Brexit, i.e. not containing UK data. The comparability with statistics we had published in earlier publications is, therefore, highly limited. In particular, the approach is likely to underestimate OTC trading for all instruments, since many European investment firms reported to UK reporting service providers in 2020, whose reports are not included when presenting the EEA30. As expected, the impact of taking out UK data on European securities market statistics is profound, as the simple example of the aggregate size of the market shows: the total traded volumes in the EEA30 in 2020 is EUR 9tn for equity markets, and EUR 18tn for bond markets, or around one-fifth of the respective EUR 27tn and EUR 101tn we reported for 2019 when presenting the EEA31, i.e. when the UK was still a member of the EU. Against this background we are particularly eager to show in this report in detail the various facets of EU securities trading in 2020 when the UK was not a member of the EU anymore, but still participated in the Single Financial Market. We, therefore, present this impact in three dedicated sub-chapters in each section of this report, and provide an additional table on essential statistics including UK data.
Executive summary
Market monitoring
Market structure: In 4Q20 the EEA30 derivatives stood at EUR 244tn in outstanding total notional amount, down from EUR 254tn a year earlier. Market composition changed slightly, with interest rate derivatives (IRDs) accounting for 79% of notional amount in 4Q20 (up from 76% in 4Q19) while 13% of the notional amount was in currency (down from 16%), with 8% remaining in equity, credit and commodities. Credit institutions and investment firms were the most significant counterparties, these were counterparties in close to 75% of contracts by outstanding notional amount. Exposures in intragroup positions increased slightly, to EUR 23tn from EUR 22tn a year earlier. Over-the-counter contracts (OTC) still accounted for most of the outstanding notional amount, 92%, but 16% of all notional amount was in on-trading venue OTC contracts, while 8% was in exchange traded derivatives (ETDs). Central clearing rates in 4Q20 were 71% of the notional amount in IRDs and 41% in credit derivatives, both up on a year earlier (from 68% and 38% respectively). As a continued part of the single market during the transition period, the UK remained central to EU derivative markets in 2020, about half of contracts by notional amount have a UK counterparty, and a quarter in contracts are held between two EEA30 counterparties.
1. PANORAMA D’ENSEMBLE
1.1. CONSTATS D’ENSEMBLE
Les éléments de la présente étude concernent les données d’activité de l’année 2020. Les constats sont établis à partir du traitement de 5 208 Fiches de Renseignements Annuelles des conseillers en investissements financiers (FRA CIF) dont 66 non exploitables, couvrant l’essentiel de l’activité des 5 600 CIF immatriculés à l’ORIAS à fin 2020. De ce fait, l’étude portera sur 5 142 FRA concernant les données d’activité 2020 de ces acteurs et sur des comparaisons avec les éléments analogues collectés au cours de l’année précédente. En préambule, il convient de rappeler que les cabinets CIF sont généralement des acteurs multi-statuts. L’activité du cabinet peut relever de la réglementation CIF tout comme elle peut relever des autres statuts et/ou habilitations dont il dispose, en particulier l’intermédiation en assurance, l’intermédiation en opérations de banque et en services de paiement ou la carte T de transaction immobilière. La règlementation CIF couvre les prestations visées à l’article L. 541-1 du code monétaire et financier soit le conseil en investissement1 portant sur les instruments financiers2 , le conseil portant sur la fourniture de services d’investissement, le conseil portant sur la réalisation d’opérations sur biens divers ainsi que les autres activités de conseil en gestion de patrimoine, non régulées par ailleurs, qui seraient exercées par les CIF. Dans le cadre de la présente étude, il sera fait référence au chiffre d’affaires total des cabinets pour désigner la totalité de leur activité, ci-après « CA toutes activités », mais également à la part du chiffre d’affaires relevant de la réglementation CIF, ci-après « CA CIF », telle que déclarée par les acteurs3 .
Edito
Mobilisation des institutions publiques face au fléau des arnaques à l’investissement Usurpations d’identité, faux placements en crypto-monnaies ou en parkings… le spectre des arnaques à l’investissement est large. Le phénomène est coûteux pour la collectivité. Il représente chaque année, selon les estimations du Parquet de Paris, environ 500 millions d’euros d’argent escroqué. Il entraîne des dommages financiers souvent dramatiques pour les épargnants et provoque d’importants désarrois psychologiques. L’étude conduite par l’AMF permet de décomposer l’engrenage du piège qui se referme sur la victime. Elle offre des clés de compréhension essentielles pour développer une meilleure prévention par les autorités et la capacité des personnes à déjouer ces pièges. Les chiffres parlent d’eux-mêmes : six Français sur 10 ont été exposés d’une façon ou d’une autre à une proposition de placement alternatif et la moitié ont donné une suite à cette première exposition.
Benoît de Juvigny, secrétaire général
Astrid Milsan, secrétaire générale adjointe, Direction des émetteurs et affaires comptables
Charles Descamps, responsable de pôle, Direction des émetteurs
Guillaume Castelbou, expert climat, Direction de la régulation et des affaires internationales
Charlotte Launoy, chargée de mission, Direction des Affaires comptables
Un régulateur engagé depuis plusieurs années qui veille à la transparence
Seul le prononcé fait foi
Introduction
Delighted to participate in this IOSCO outreach event dedicated to the topic of SPACs. Acknowledgements to the Chair, Jean-Pierre Servais, for the invitation. Thanking IOSCO and all members and affiliates connected around the world, good to see – though virtually – so many people involved in the topic of SPACs. SPACs are a topic that is of particular interest to me, firstly as Secrétaire général of the AMF and secondly as chair of ESMA CFSC. We have devoted significant efforts and time in France and at ESMA on this topic, to monitor and support these transactions, while ensuring appropriate investor protection. I have been tasked by Jean-Paul to introduce this afternoon’s discussion, so I will try to briefly set the scene and give an overview of some of the questions raised related to SPACs.
Avant-propos des Présidents En décembre 2020, l’ACPR et l’AMF publiaient leur premier rapport commun de suivi des engagements des institutions financières françaises en faveur de la lutte contre le changement climatique et de l’objectif de neutralité carbone à l’horizon 2050.
Ce premier exercice, mené sur la base des informations publiques disponibles et de questionnaires ad hoc envoyés aux principaux acteurs de la Place (9 banques, 17 assureurs et 20 sociétés de gestion), complétés par des échanges bilatéraux et des analyses réalisées à partir de données internes aux deux Autorités, visait alors à conduire un premier panorama général des engagements pris, définis de manière large. Ce premier rapport tentait en particulier d’évaluer les politiques adoptées par la Place vis-à-vis du charbon thermique et la matérialité de l’exposition financière des acteurs à cette énergie très émissive de gaz à effet de serre.
Le présent rapport s’inscrit dans la continuité du précédent, à la fois de par l’échantillon d’acteurs analysés et la méthode utilisée (questionnaires et données internes aux deux Autorités). Toutefois, cette nouvelle édition va plus loin, en s’intéressant en particulier aux politiques sectorielles définies par les établissements pour le pétrole et le gaz, et en faisant un premier état des estimations des expositions de la Place à ces secteurs. Le rapport analyse également les politiques d’accompagnement de la clientèle ou d’engagement actionnarial des institutions financières qui intègrent des préoccupations climatiques.
Au terme des analyses menées et du travail des Commissions Climat et Finance durable des deux Autorités, qui ont accompagné de leurs avis la préparation de ce document, nombre des observations et préconisations faites en 2020 restent toujours d’actualité.
Les entreprises implantées en Union européenne se heurtent aujourd'hui à 27 législations nationales hétéroclites. Dans une tribune aux « Echos », avocats, anciens ministres et dirigeants d'entreprise plaident pour la création d'un droit unifié des affaires.
L'Union européenne compte un grand nombre d'entreprises, environ 23 millions, mais Lever ces inutiles barrières juridiques permettrait de créer davantage d'emplois en Europe. (Shutterstock) tribune collective Opinion | Pour un code européen du droit des affaires leur taille est modeste : seules 3 % d'entre elles ont plus de 19 salariés. Leur donne-ton donc assez de moyens de se développer au-delà de leurs frontières ? La question mérite d'être posée. Alors que la Communauté économique européenne existe depuis 1957, les entreprises se heurtent aujourd'hui à 27 législations nationales, qui demeurent hétéroclites dans une matière aussi importante que le droit des affaires. Ces entreprises qui, en Europe, embauchent et investissent pour la prospérité de tous, et dont on aimerait qu'elles fassent encore davantage pour consolider la reprise économique actuelle, sont depuis plus de 60 ans freinées dans leur développement par des obstacles inutiles et coûteux. Est-ce un sujet nouveau ? Certes non : tant la Commission européenne que le président de la République française avaient appelé en 2017 à la création d'un droit unifié des affaires, un projet également mentionné dans le traité d'Aix-la-Chapelle conclu en 2019 entre la France et l'Allemagne.
European Parliament legislative resolution of 23 November 2021 on the proposal for a regulation of the European Parliament and of the Council amending Regulation (EU) No 1286/2014 as regards the extension of the transitional arrangement for management companies, investment companies and persons advising on, or selling, units of undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS) and nonUCITS (COM(2021)0397 – C9-0326/2021 – 2021/0215(COD))
(Ordinary legislative procedure: first reading)
The European Parliament,
– having regard to the Commission proposal to Parliament and the Council (COM(2021)0397),
– having regard to Article 294(2) and Article 114 of the Treaty on the Functioning of the European Union, pursuant to which the Commission submitted the proposal to Parliament (C9-0326/2021),
– having regard to Article 294(3) of the Treaty on the Functioning of the European Union,
– having regard to the opinion of the European Economic and Social Committee of 20 October 20211 ,
– having regard to the undertaking given by the Council representative by letter of 5 November 2021 to approve Parliament’s position, in accordance with Article 294(4) of the Treaty on the Functioning of the European Union,
– having regard to Rule 59 of its Rules of Procedure, – having regard to the report of the Committee on Economic and Monetary Affairs (A9- 0297/2021),
EXPLANATORY MEMORANDUM
1. CONTEXT OF THE PROPOSAL
• Reasons for and objectives of the proposal
Regulation (EU) 2015/760 of the European Parliament and of the Council of 29 April 2015 on European long-term investment funds (the ‘ELTIF Regulation’) is a European framework for alternative investment funds (AIFs) that invest in long-term investments, such as social and transport infrastructure projects, real estate and SMEs. The ELTIF Regulation establishes uniform rules on the authorisation, investment policies and operating conditions and marketing of ELTIFs. The ELTIF regulatory framework is intended to facilitate long-term investments in these types of assets by institutional and retail investors and provide an alternative, non-bank source of finance to the real economy. Such long-term finance can support the development of the European Union’s economy along the path of smart, sustainable and inclusive growth. Since the publication of the first Capital Markets Union (CMU) action plan in 2015, a number of actions have been taken to develop more long-term sources of funding in the EU1 . However, it has become apparent that further policy interventions are necessary to ensure that more investments are channelled to businesses in need of capital and to long-term investment projects, particularly during the recovery from the COVID-19 pandemic.
Executive summary
Dans le contexte de la COP26 pour le climat1 qui s’est tenue cette année à Glasgow du 1er au 12 novembre 2021, l’AFG publie, en collaboration avec Mazars, une étude approfondie sur le développement de la pratique relative à la finance à impact.
Le panel de cette étude regroupe 41 sociétés de gestion opérant en France, représentant 4 868 milliards d’euros d’encours sous gestion à fin juin 2021, incluant à la fois les données relatives aux encours gérés dans l’hexagone mais aussi en dehors. Cet échantillon apparaît représentatif pour rendre compte du niveau de maturité de la place de Paris autour de la finance à impact. L’étude fait état des pratiques existantes, des défis rencontrés mais également des solutions à explorer pour faciliter l’émergence d’un consensus. Les résultats obtenus démontrent que les sociétés de gestion se sont saisies du sujet avec conviction et esprit de responsabilité et souhaitent accélérer leur développement vers l’impact pour répondre à la demande grandissante de leurs clients.
Executive summary
The ongoing digitalisation of financial markets and payments brings the promise of substantial benefits through improvements in the functioning and efficiency of the financial system. However, this movement also comes with new challenges and potential risks for users, consumers and investors. In order to continue to fulfil their public objectives of monetary stability and financial stability while promoting sustainable innovation, central banks are considering issuing a new form of central bank money (CeBM), called central bank digital currency (CBDC), which can be used for retail or wholesale payments. Meanwhile, the financial industry has been exploring the opportunities of new technologies, such as Distributed Ledger Technologies1 (DLT) with a view to tokenising traditional financial instruments, i.e. designing a digital representation of rights and circulating them on a network in the form of tokens. More generally, the landscape for payments is rapidly shifting, at both the retail and wholesale level. Along with the rise of new technologies such as DLT, new crypto-assets are emerging – including stablecoins – and new actors such as BigTechs, are entering the market for payments and financial services, or amplifying the role they already play. These trends could raise three types of challenges from the perspective of central banks. First, they could lead to a loss of sovereignty in the field of payments if foreign players become dominant in those markets. Secondly, as foreign CBDCs or stablecoins linked to foreign currencies develop, monetary sovereignty could be challenged. Finally, the role of CeBM could then be challenged up to a point where it no longer serves as an effective anchor for the financial system. These challenges require central banks and policymakers to adopt a holistic approach with three types of response. The first one is regulatory, to ensure that new actors do not benefit from regulatory arbitrage. The second one is to facilitate the development of private initiatives which sustain innovation and autonomy in Europe. Finally, the last response is for central banks to become innovators themselves and to conduct their own experiments.
PRINCIPALES RECOMMANDATIONS DU GROUPE DE TRAVAIL
Foreword
The effects of the COVID-19 pandemic continue to pose challenges to businesses across Europe. While many large and listed companies have been able to access funding through the capital markets in attractive terms, many smaller and unlisted companies have relied on government support programmes and bank lending. As economic conditions gradually improve, it is vital that smaller unlisted companies and midcaps with the potential to drive economic growth have access to ample fresh capital to invest in innovation and their future growth. Alternative types and sources of funding will be required to meet this challenge.
In our paper, ‘Recapitalising EU businesses post COVID-19’, released earlier this year, it was estimated that with the gradual reduction of state support measures, Europe could be facing a funding gap of €450-600bn in equity and hybrid capital to prevent business defaults. Yet, while the report successfully identified the nature of the funding challenge facing Europe, the next step is for market participants and policy makers is to work together and devise pragmatic solutions at the EU and the national levels.
Executive Summary
European fixed income markets play a critical role in providing funding for corporates and governments. The purpose of this document is to provide an educational overview of the current EU fixed income market size and structure. We examine how these markets serve corporates and sovereigns, differentiating between fixed income and equity market practices, types of fixed income investors and ways of transacting trades. We evaluate the relationship between liquidity and transparency, electronic trading compared to voice, and conclude with a focus on future developments.
Key observations on the current market structure with data highlighted in this report are:
1. Responding to this consultation
The EBA invites comments on all proposals put forward in this paper and in particular on the specific questions summarised in Section 13.
Comments are most helpful if they:
▪ respond to the question stated;
▪ indicate the specific point to which a comment relates;
▪ contain a clear rationale;
▪ provide evidence to support the views expressed/rationale proposed; and
▪ describe any alternative regulatory choices the EBA should consider.
Submission of responses
To submit your comments, click on the ‘send your comments’ button on the consultation page by 18 February 2022. Please note that comments submitted after this deadline, or submitted via other means may not be processed.
Introduction
Good morning, Ladies and Gentlemen, Guten Morgen meine Damen und Herren, I would like to thank the Deutsche Schutzvereinigung für Wertpapierbesitz e.V. (DSW) for inviting me to speak at this event today that focuses on the challenges and opportunities posed by sustainable finance with respect, in particular, to reporting, governance and strategy. This happens to be my first public speaking engagement after taking office as Chair of ESMA, and I think it is very fitting that I do this in front of an investor audience. ESMA has the important mandate to promote investor protection, also vis-à-vis the challenges posed by the current transition towards a more sustainable financial system. In line with the mandate set out in our founding regulation and with our Strategy on Sustainable Finance1 which we published now almost two years ago; we are incorporating ESG factors across the full range of our activities. ESMA, in particular, has a key role in helping investors better understand the impact of environmental, social and governance (ESG) factors on their investments and how an investment contributes to a sustainable future.
Objectif du document
Ce document présente les thématiques prioritaires de l’AMF pour l’année 2022 en matière de supervision des professionnels soumis à son contrôle.
Les priorités thématiques couvrent trois groupes d’activité :
Les professionnels supervisés par l’AMF dont les activités ne sont pas visées dans ce document, pourront tout de même faire l’objet de contrôles indépendamment des actions détaillées ci-dessous. Le suivi de l’information financière et extra-financière des émetteurs ainsi que le contrôle de la régularité des offres et opérations financières (au sens du I. de l’article L. 621-9) ne sont pas abordés dans ce document.
Les priorités d’action 2022 de l’AMF
L’enjeu européen Dans le contexte de la Présidence française du Conseil de l’Union européenne au 1er semestre 2022
L’investissement des particuliers
La finance durable
La modernisation de l’action de l’AMF
Brussels, 1 January 2022
The European Commission began consultations yesterday with the Member States Expert Group on Sustainable Finance and the Platform on Sustainable Finance on a draft text of a Taxonomy Complementary Delegated Act covering certain gas and nuclear activities. The EU Taxonomy guides and mobilises private investment in activities that are needed to achieve climate neutrality in the next 30 years. The existing energy mix in Europe today varies from one Member State to another. Some parts of Europe are still heavily based on high carbon-emitting coal. The Taxonomy provides for energy activities that enable Member States to move towards climate neutrality from such different positions. Taking account of scientific advice and current technological progress, as well as varying transition challenges across Member States, the Commission considers there is a role for natural gas and nuclear as a means to facilitate the transition towards a predominantly renewable-based future. Within the Taxonomy framework, this would mean classifying these energy sources under clear and tight conditions (for example, gas must come from renewable sources or have low emissions by 2035), in particular as they contribute to the transition to climate neutrality. In addition, to ensure transparency, the Commission will amend the Taxonomy Disclosure Delegated Act so that investors can identify if activities include gas or nuclear activities, and to what extent, so they can make an informed choice. The activities covered in this complementary Delegated Act would accelerate the phase out of more harmful sources, such as coal, and in moving us towards a more low-carbon greener energy mix. As for the other activities under the Taxonomy Regulation, the criteria for the gas and nuclear activities will be updated as technology evolves.
Brussels, 15 December 2021
The European Commission has today presented a new strategy to improve and modernise financial supervisory reporting in the EU. The strategy's main objective is to put in place a system that delivers accurate, consistent, and timely data to supervisory authorities at EU and national level, while minimising the overall reporting burden on financial institutions. This will ultimately benefit citizens, through more efficient and agile supervision that ensures the stability of the financial system, market integrity, and investor protection. It will also help companies by reducing the reporting burden where possible. This strategy will contribute directly to the objectives of the European Data Strategy and the Digital Finance package to promote digital innovation in Europe. Moreover, this strategy contributes to the objectives of a Capital Markets Union and helps to achieve a single market in financial services.
EXECUTIVE SUMMARY
In its fifth Union-wide stress test exercise, conducted in cooperation with the European Systemic Risk Board (ESRB), EIOPA tested the resilience of the European insurance industry against a prolonged COVID-19 scenario in a “lower for longer” interest rate environment. The exercise covers a representative sample of 44 participants from 20 countries, representing 75% of the EEA market1. The scenario identified a set of market and insurance specific shocks specifically constructed to reflect the current EIOPA and ESRB assessment of prevailing systemic risks to the financial system. These risks stem from the worsening of economic prospects, reflected in a global decline in longterm risk-free interest rates from already historically low levels, accompanied by a material repricing of the risk premia amid weakening countries’ fiscal positions and challenging corporate profitability. An additional price correction in commercial and residential real estate completes the set of market shocks2. The diverging movements of the risk-free interest rate and of the risk premia qualifies the market scenario as a double-hit, potentially generating detrimental effects both on the liability side through the reduction of the discounting curves and on the asset side through the reduction of the prices of the relevant asset classes held by insurers in their investment portfolios.
Après une année 2020 extrêmement marquante par l’ampleur du choc sanitaire et économique ayant affecté tous les pays et la quasi-totalité des secteurs, l’année 2021 s’est présentée en Europe, pour le secteur financier et l’ensemble de l’économie, sous de meilleurs auspices, grâce à l’amélioration de la situation sanitaire, tout au moins jusqu’à ces dernières semaines, et à une croissance retrouvée dans la plupart des branches économiques.
La loi PACTE promulguée le 22 mai 2019 a mis en place un Plan d’Epargne Retraite (PER) destiné à simplifier, harmoniser et assurer la portabilité des produits d’épargne retraite existants : Madelin, Article 83, PERP, Perco, Assurance-vie. Avec 4,5 millions de souscripteurs et un encours de 32 milliards d’euros, le PER individuel ou collectif est devenu un produit d’épargne incontournable. Le projet d’un produit d’épargne retraite pan-européen (PEEP) reste à l’étude.
Parution du numéro 142 de la Revue d'Economie Financière avec Pervenche Berès, Présidente de l'Association Europe - Finances - Régulations et Sylvain de Forges, Directeur de la Publication de la REF
Le recours au Cloud - mode d’organisation et de gestion des entreprises permettant l’accès et l’utilisation à distance de services informatiques standardisés fournis par des prestataires de services informatiques - constitue une tendance irréversible de transformation numérique des banques, qui soulève pour elles des enjeux considérables en termes de dépendance croissante à l’égard d’un petit nombre de partenaires essentiellement non européens, de circulation des données, de sécurité et de conformité.
La réglementation de la finance durable connait une rapide évolution pour faciliter, encourager et encadrer son activité, avec la mise en œuvre du Plan d’action de la Commission Européenne et l’adoption de nouveaux textes.
La nouvelle réglementation européenne SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) est entrée en vigueur le 10 mars 2021, avec des obligations d’information sur la documentation des politiques ESG des produits. La Commission a également adopté le 21 avril dernier des actes délégués complétant les Directives AIFM, OPCVM et MIF 2 en matière de finance durable. Elle a également défini, secteur par secteur, les critères climatiques de la taxonomie des investissements verts. La directive NFRD fait aussi l’objet d’une revue.
Ces nouvelles règles visent à une plus grande transparence des acteurs financiers, investisseurs institutionnels et sociétés de gestion, en donnant des standards (définitions, reportings, process internes) sur les données et critères extra-financiers. Les méthodologies cherchent à mesurer l’impact positif à long terme des investissements ISR, tout en réduisant les risques de greenwashing.
Ce webinar fera un point sur les dernières avancées réglementaires et les nouveaux enjeux de la finance durable. La Direction Générale du Trésor présentera les priorités des travaux européens, puis Mazars dressera le cadre légal et Refinitiv donnera les évolutions de marché des données ESG. La société de gestion Meeschaert AM mettra en avant les critères d’investissement appliqués dans sa gestion ISR.
INTERVENANTS
Le régime prudentiel des entreprises d’investissement a été profondément revu avec la réglementation IFR (Investment Firm Regulation) qui s’est substituée au cadre CRD / CRR. Ce nouveau régime des EI a été adopté le 19 mars 2019, avec une entrée en application prévue le 26 juin 2021.
La réglementation IFR a pour objectif d’introduire un cadre prudentiel adapté aux EI, avec des règles propres en matière d’exigences en capital et de liquidité, de reporting et de gouvernance. Elle met en place une classification selon le caractère systémique des établissements, en introduisant une proportionnalité des risques.
Le marché des titres négociables à court terme (NEU CP, Negotiable EUropean Commercial Paper) et à moyen terme (NEU MTM, Negotiable EUropean Medium Term Notes, pour les maturités supérieures à un an) offre la possibilité d’une diversification des sources de financement des émetteurs en complément du crédit bancaire, ainsi que des supports de placement à la disposition des investisseurs, en euros comme en devises.
L’Autorité Bancaire Européenne a publié le 29 mai 2020 la version finale de ses orientations sur l’octroi et le suivi des prêts, pour une mise en oeuvre progressive : au 30 juin 2021 pour les nouveaux prêts octroyés à partir de cette date, au 30 juin 2022 pour les prêts en cours et nécessitant une renégociation des conditions avec l’emprunteur, et au 30 juin 2024 pour une application du dispositif global pour la totalité des portefeuilles.
Alban CAILLEMER DU FERRAGE, Avocat associé, Jones Day, Professeur des Universités associé à l’Université Paris II - Assas
En juin 2018, l’International Swaps and Derivatives Association (ISDA) a décidé de compléter son offre de conventions types par un nouveau contrat-cadre de droit civil (Droit français) et d’un nouveau contrat-cadre de common law (Droit irlandais), à destination du marché européen. Depuis 1985, date de création de l’ISDA, le contrat-cadre ISDA n’avait connu que trois versions, toutes régies par des droits de common law. Parmi toutes les juridictions de tradition civiliste disponibles dans l’Union, l’ISDA a ainsi choisi le Droit français. C’est très certainement une reconnaissance du dynamisme de la Place et de ses acteurs, mais également une reconnaissance de la modernité du Droit français, de la solidité du régime de netting (résiliation-compensation) et de la fiabilité du système judiciaire français.
Elizabeth McCaul, Member of the Supervisory Board of the European Central Bank
The ECB, in cooperation with the national supervisory authorities of the participating countries, is responsible for ensuring the effective and consistent functioning of European banking supervision within the Single Supervisory Mechanism (SSM). The main aims of European banking supervision, which is one of the two pillars of the EU banking union along with the Single Resolution Mechanism, are clearly to ensure the safety and soundness of the European banking system, increase financial integration and stability, and ensure consistent supervision.
Europe has been facing in recent years a dual challenge in the financial services area: increase resilience of the financial sector, namely the banking sector, while also harmonise regulation through a single rulebook in order to create a single, deep European financial market. To be efficient, this global market clearly needs a critical mass to facilitate adequate access to financial services and thus support growth and overall European competitiveness.
Le devoir de discrétion du banquier vis-à-vis des affaires de son client est un principe ancien et majeur de la profession bancaire. Le banquier tient, dans ses relations avec son client, un rôle de « confident nécessaire » au regard des informations d’ordre financier et patrimonial, mais également personnel, qu’il est amené à connaître. Le secret constitue ainsi un élément essentiel de cette relation.
Le décret du 4 décembre 2019, qui précise les règles de fonctionnement des OFS en application de la Loi PACTE, finalise le dispositif sur les nouveaux véhicules de financement initié par la Loi Sapin 2 de 2016, et précisé par l’ordonnance d’octobre 2017, les décrets d’application de novembre 2018, et la récente une modification du RG AMF. A l’issue de cette évolution majeure du cadre juridique français de la gestion d’actifs et du financement par la dette, il existe désormais un dispositif complet de trois types de véhicules d’investissement (FIA) éligibles en droit français : Fonds professionnels spécialisés (FPS), Organismes de titrisation (OT) et Organismes de financement spécialisé (OFS), avec leur 2 déclinaisons : Fonds de financement spécialisé (FFS) et Société de financement spécialisé (SFS).
Il est clair que la crise économique engendrée par la situation sanitaire va avoir un impact majeur sur le secteur bancaire en raison de la forte montée des défaillances qui devrait résulter de la fragilisation brutale de presque tous les pans de l’économie. Il est certain aussi la vague de régulation prudentielle des années 2010 permet aujourd’hui au secteur bancaire d’être mieux armé pour faire face à un choc économique de grande ampleur.
Speakers : Andrew A. BERNSTEIN, avocat associé, Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP
Membre du groupe de travail du HCJP sur les indices de référence
Marc VICTORY, Manager, Sia Partners (www.sia-partners.com)
Réponse législative européenne à la défiance apparue vis-à-vis des indices de référence, le Règlement européen BMR (Benchmarks Regulation) de juin 2016 a généré des impacts juridiques et opérationnels majeurs pour tous les acteurs financiers.
« Stratégie bancaire et réglementation-de la contrainte à l’opportunité » est le titre de l’ouvrage, publié en février 2019, de Camille Baudouin, pour lequel elle a reçu le Prix Turgot du Jeune Talent au Ministère de l’économie et des finances le 12 mars 2020. Le prix Turgot récompense les plus grands auteurs de l’économie financière de l’année, sous le parrainage du Ministre de l’économie.
Rapport du Haut Comité Juridique de la Place financière de Paris
Intervenant : Me Didier Martin, Avocat associé, Cabinet Bredin Prat
La responsabilité sociale des entreprises, initialement relevant du droit souple et basée sur des normes d’application volontaire, a fait progressivement l’objet, en France comme à l’étranger, d’un renforcement du cadre législatif et réglementaire : de nouvelles normes contraignantes ont été mises à la charge des sociétés, relatives notamment au reporting en matière de responsabilité sociale et environnementale.
Intervenant : Alain LAURIN, Associate Managing Director, Moody’s Investors Service
La crise économique engendrée par la situation sanitaire va nécessairement avoir un impact majeur sur le secteur bancaire : la fragilisation brutale de presque tous les pans de l’économie touche très directement les établissements qui devront faire face à une forte montée des défaillances.
Intervenants : Alain LAURIN, Associate Managing Director, Moody’s & Frédéric HERVO, Directeur des Affaires Internationales, ACPR
La crise sanitaire et l’anticipation d’une crise économique de grande ampleur ont conduit les régulateurs financiers européens et internationaux à réagir par diverses mesures d’adaptation de nature à permettre aux établissements financiers de mieux faire face à une situation dangereuse totalement inédite :
Intervenant : Sylvain BROYER, Chief EMEA Economist, S&P Global Ratings
La crise sanitaire et les mesures de confinement pris par la plupart des pays en Europe et dans le monde auront un impact considérable sur l’économie.
L’impact de la crise du coronavirus sur le secteur financier : réponses des autorités, impact sur les chantiers réglementaires, et point de situation et des défis des secteurs de la banque et de l’assurance.
La crise sanitaire s’est traduite par un choc économique très brutal affectant la quasi-totalité des secteurs, y compris bien sûr le secteur financier. Les pouvoirs publics ont pris, au niveau français comme au niveau européen, des mesures immédiates pour aider les acteurs économiques à faire face à cette perturbation inédite de leur fonctionnement, et des mesures de relance de très grande envergure pour stimuler une reprise progressive de l’activité.
Camille HUBAC, Conseillère économique (European Semester Officer), Représentation en France de la Commission européenne
La crise du coronavirus a conduit à une mobilisation sans précédent de la Commission européenne pour apporter une réponse, au-delà du domaine sanitaire, à des défis inédits sur le plan économique et financier.
Avec le BREXIT intervenu le 31 janvier, le centre financier de la City deviendra une place off-shore pour l’Union Européenne, introduisant des risques de fragmentation pour l’activité de compensation (settlement, collateral) et d’accès à la liquidité.
Après une année 2020 extrêmement marquante par l’ampleur du choc sanitaire et économique ayant affecté tous les pays et la quasi-totalité des secteurs, l’année 2021 s’est présentée en Europe, pour le secteur financier et l’ensemble de l’économie, sous de meilleurs auspices, grâce à l’amélioration de la situation sanitaire, tout au moins jusqu’à ces dernières semaines, et à une croissance retrouvée dans la plupart des branches économiques.
La loi PACTE promulguée le 22 mai 2019 a mis en place un Plan d’Epargne Retraite (PER) destiné à simplifier, harmoniser et assurer la portabilité des produits d’épargne retraite existants : Madelin, Article 83, PERP, Perco, Assurance-vie. Avec 4,5 millions de souscripteurs et un encours de 32 milliards d’euros, le PER individuel ou collectif est devenu un produit d’épargne incontournable. Le projet d’un produit d’épargne retraite pan-européen (PEEP) reste à l’étude.
Parution du numéro 142 de la Revue d'Economie Financière avec Pervenche Berès, Présidente de l'Association Europe - Finances - Régulations et Sylvain de Forges, Directeur de la Publication de la REF
Le recours au Cloud - mode d’organisation et de gestion des entreprises permettant l’accès et l’utilisation à distance de services informatiques standardisés fournis par des prestataires de services informatiques - constitue une tendance irréversible de transformation numérique des banques, qui soulève pour elles des enjeux considérables en termes de dépendance croissante à l’égard d’un petit nombre de partenaires essentiellement non européens, de circulation des données, de sécurité et de conformité.
La réglementation de la finance durable connait une rapide évolution pour faciliter, encourager et encadrer son activité, avec la mise en œuvre du Plan d’action de la Commission Européenne et l’adoption de nouveaux textes.
La nouvelle réglementation européenne SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) est entrée en vigueur le 10 mars 2021, avec des obligations d’information sur la documentation des politiques ESG des produits. La Commission a également adopté le 21 avril dernier des actes délégués complétant les Directives AIFM, OPCVM et MIF 2 en matière de finance durable. Elle a également défini, secteur par secteur, les critères climatiques de la taxonomie des investissements verts. La directive NFRD fait aussi l’objet d’une revue.
Ces nouvelles règles visent à une plus grande transparence des acteurs financiers, investisseurs institutionnels et sociétés de gestion, en donnant des standards (définitions, reportings, process internes) sur les données et critères extra-financiers. Les méthodologies cherchent à mesurer l’impact positif à long terme des investissements ISR, tout en réduisant les risques de greenwashing.
Ce webinar fera un point sur les dernières avancées réglementaires et les nouveaux enjeux de la finance durable. La Direction Générale du Trésor présentera les priorités des travaux européens, puis Mazars dressera le cadre légal et Refinitiv donnera les évolutions de marché des données ESG. La société de gestion Meeschaert AM mettra en avant les critères d’investissement appliqués dans sa gestion ISR.
INTERVENANTS
Le Comité de Bâle sur la supervision bancaire a publié, le 22 juin 2017, un guide des "différentes pratiques dans la mise en oeuvre de la politique des coussins de capital contra-cycliques". Ce document examine comment une série de juridictions ont mis en oeuvre ces coussins contracycliques (CCyB).
Le Pôle commun à l’AMF et à l’ACPR poursuit un objectif de protection des clients des secteurs de la banque, de l’assurance et des services financiers. Claire Castanet, coordonnatrice du Pôle commun et directrice des relations avec les épargnants à l’AMF, et Olivier Fliche, directeur du Contrôle des pratiques commerciales à l’ACPR, ont présenté à la presse le rapport d’activité du Pôle commun pour 2016. Parmi les réflexions menées cette année figurent le développement des innovations technologiques, la commercialisation à distance et la digitalisation des échanges entre les clients et les professionnels.
JOURNÉE ANNUELLE CEC, CLIMAT : CHERCHEURS ET CITOYENS, FORMAT HYBRIDE PRÉSENTIEL ET YOUTUBE LIVE
Conférence « Gouvernance d’entreprise & engagement actionnarial : the new normal »
